Οι δύο βασικές αναφορές για τον πληθωρισμό της εβδομάδας που θα βοηθήσουν στον καθορισμό του μεγέθους της μείωσης των επιτοκίων της Fed

Η Ομοσπονδιακή Τράπεζα των ΗΠΑ έχει την τελευταία της ματιά αυτή την εβδομάδα στις μετρήσεις του πληθωρισμού προτού καθορίσει σύντομα το μέγεθος μιας ευρέως αναμενόμενης μείωσης των επιτοκίων.

Την Τετάρτη, το Γραφείο Στατιστικών Εργασίας του Υπουργείου Εργασίας θα δημοσιεύσει την έκθεσή του για τον δείκτη τιμών καταναλωτή για τον Αύγουστο. Μια μέρα αργότερα, η BLS εκδίδει την αναφορά του δείκτη τιμών παραγωγού, επίσης για τον Αύγουστο, ένα μέτρο που χρησιμοποιείται ως δείκτης για το κόστος σε επίπεδο χονδρικής.

Καθώς το ζήτημα έχει σχεδόν διευθετηθεί σχετικά με το εάν η Fed θα μειώσει τα επιτόκια όταν ολοκληρώσει την επόμενη συνεδρίαση πολιτικής στις 18 Σεπτεμβρίου, το μόνο ερώτημα είναι κατά πόσο. Η αναφορά για τις θέσεις εργασίας της Παρασκευής παρείχε λίγη σαφήνεια για το θέμα, επομένως θα αφεθεί στις μετρήσεις του ΔΤΚ και του ΔΤΚ, ελπίζουμε να ξεκαθαρίσουν τα πράγματα.

«Τα δεδομένα για τον πληθωρισμό έχουν πάρει πίσω τα δεδομένα της αγοράς εργασίας όσον αφορά την επιρροή στην πολιτική της Fed», ανέφερε σε σημείωμα η οικονομολόγος της Citigroup, Βερόνικα Κλαρκ. «Αλλά με τις αγορές – και πιθανώς τους ίδιους τους αξιωματούχους της Fed – να διαχωρίζονται στο κατάλληλο μέγεθος της πρώτης μείωσης των επιτοκίων στις 18 Σεπτεμβρίου, τα στοιχεία ΔΤΚ του Αυγούστου θα μπορούσαν να παραμείνουν σημαντικός παράγοντας στην επικείμενη απόφαση».

Η συναινετική πρόβλεψη του Dow Jones είναι για αύξηση 0,2% του ΔΤΚ, τόσο για το μέτρο όλων των ειδών όσο και για τον πυρήνα που εξαιρεί τα ευμετάβλητα είδη τροφίμων και ενέργειας. Σε ετήσια βάση, αυτό αναμένεται να μεταφραστεί σε αντίστοιχους ρυθμούς πληθωρισμού 2,6% και 3,2%. Ο PPI προβλέπεται επίσης να αυξηθεί κατά 0,2% τόσο στον τίτλο όσο και στον πυρήνα. Οι αξιωματούχοι της Fed δίνουν γενικά μεγαλύτερη έμφαση στον πυρήνα ως καλύτερο δείκτη μακροπρόθεσμων τάσεων.

Τουλάχιστον για τον ΔΤΚ, οι μετρήσεις δεν πλησιάζουν ιδιαίτερα τον μακροπρόθεσμο στόχο της Fed για 2%. Αλλά υπάρχουν μερικές σημαντικές προειδοποιήσεις που πρέπει να θυμάστε.

Πρώτον, ενώ η Fed δίνει προσοχή στον ΔΤΚ, δεν είναι το κύριο κριτήριό της για τον πληθωρισμό. Αυτός θα ήταν ο δείκτης τιμών των προσωπικών καταναλωτικών δαπανών του Υπουργείου Εμπορίου, ο οποίος προσάρμοσε πιο πρόσφατα τον ονομαστικό πληθωρισμό στο 2,5% τον Ιούλιο.

Δεύτερον, οι υπεύθυνοι χάραξης πολιτικής ανησυχούν τόσο για την κατεύθυνση της κίνησης όσο και για την απόλυτη τιμή, και η τάση τους τελευταίους μήνες ήταν μια αποφασιστική συγκράτηση του πληθωρισμού. Ειδικότερα, όσον αφορά τις ονομαστικές τιμές, η πρόβλεψη του ΔΤΚ του 12μηνου Αυγούστου θα αντιπροσωπεύει πτώση 0,3 ποσοστιαίας μονάδας σε σχέση με τον Ιούλιο.

Τέλος, το επίκεντρο των αξιωματούχων της Fed έχει μετατοπιστεί, από την άποψη με λέιζερ για την εξοικονόμηση του πληθωρισμού στην ανάπτυξη των φόβων για την κατάσταση της αγοράς εργασίας. Οι προσλήψεις επιβραδύνθηκαν σημαντικά από τον Απρίλιο, με το μέσο μηνιαίο κέρδος στις μη γεωργικές μισθοδοσίες να έχει μειωθεί σε 135.000 από 255.000 τους προηγούμενους πέντε μήνες και οι θέσεις εργασίας έχουν μειωθεί.

Καθώς η εστίαση στην εργασία έχει ενταθεί, τόσο έχει ενταθεί η προσδοκία για τη Fed να αρχίσει να μειώνει τα επιτόκια. Το επιτόκιο αναφοράς των Fed Funds ανέρχεται επί του παρόντος στο 5,25% έως 5,50%.

«Η έκθεση ΔΤΚ του Αυγούστου θα πρέπει να δείξει μεγαλύτερη πρόοδο στην επιστροφή του πληθωρισμού στο στόχο 2,0% της Fed», έγραψε ο Ντιν Μπέικερ, συνιδρυτής του Κέντρου Οικονομικής και Πολιτικής Έρευνας. «Εξαιρώντας κάποιες έκτακτες εκπλήξεις, δεν θα πρέπει να υπάρχει τίποτα σε αυτή την έκθεση που θα αποτρέψει τη Fed από το να κάνει μια μείωση επιτοκίων και πιθανότατα μεγάλη».

Οι αγορές, ωστόσο, φαίνεται να έχουν κάνει ειρήνη με τη Fed να ξεκινάει αργά.

Η τιμολόγηση των συμβολαίων μελλοντικής εκπλήρωσης την Τρίτη έδειξε πιθανότητες 71% ότι η Ομοσπονδιακή Επιτροπή Ανοικτής Αγοράς για τον καθορισμό των επιτοκίων θα ξεκινήσει την εκστρατεία χαλάρωσης με μείωση κατά ένα τέταρτο της ποσοστιαίας μονάδας και μόλις 29% πιθανότητες για πιο επιθετική μείωση κατά μισή μονάδα, σύμφωνα με το CME. Το FedWatch του Ομίλου.

Ορισμένοι οικονομολόγοι, ωστόσο, πιστεύουν ότι αυτό μπορεί να είναι λάθος.

Επικαλούμενος τη γενική υποχώρηση των προσλήψεων σε συνδυασμό με σημαντικές αναθεωρήσεις προς τα κάτω των θέσεων εργασίας των προηγούμενων μηνών, ο Samuel Tombs, επικεφαλής οικονομολόγος της Pantheon Macroeconomics, πιστεύει ότι η “καλοκαιρινή επιβράδυνση πιθανότατα θα φαίνεται ακόμη πιο έντονη σε λίγους μήνες” και η πτωτική τάση στο η πρόσληψη «έχει πολλά ακόμη να τρέξει».

“Είμαστε απογοητευμένοι – αλλά όχι έκπληκτοι – που τα μέλη της FOMC που μίλησαν μετά την έκθεση για τις θέσεις εργασίας, αλλά πριν από το μπλακ άουτ πριν από τη συνεδρίαση, εξακολουθούν να κλίνουν προς μια χαλάρωση 25 (σημείο βάσης) αυτόν τον μήνα”, δήλωσε ο Tombs σε σημείωμα τη Δευτέρα. . «Αλλά μέχρι τη συνάντηση του Νοεμβρίου, με δύο ακόμη εκθέσεις για την απασχόληση, η υπόθεση για γρήγορες μειώσεις επιτοκίων θα είναι συντριπτική».

Πράγματι, η τιμολόγηση της αγοράς, ενώ υποδηλώνει μια ήπια έναρξη των περικοπών τον Σεπτέμβριο, προβλέπει μείωση κατά μισή μονάδα τον Νοέμβριο και πιθανώς άλλη μία τον Δεκέμβριο.