Το μεγάλο πρόβλημα του Carl Icahn

Τα κέρδη ενός γιγαντιαίου κατασκευαστή τσιπ για να ξεκινήσετε: Η Intel ανακοίνωσε ένα τεράστιο σύνολο 18,7 δισεκατομμυρίων δολαρίων χρεώσεων αναδιάρθρωσης και απομείωσης περιουσιακών στοιχείων την Πέμπτη, σε μια προσπάθεια να ξεκαθαρίσει τα καταστρώματα και να επιταχύνει την προσπάθειά της να ανοικοδομήσει την ανταγωνιστικότητά της.

Μερικοί νέοι κανόνες μπλοκ εμπορίου για έναρξη: Οι αρχές του Χονγκ Κονγκ καταπολεμούν τον τρόπο με τον οποίο οι τράπεζες συζητούν μπλοκ συναλλαγών με hedge funds, μετά από μια ποινική υπόθεση εναντίον της Segantii Capital Management και του ιδρυτή της Simon Sadler, που έριξε τα φώτα της δημοσιότητας στην πρακτική.

Στο σημερινό ενημερωτικό δελτίο:

• Η τελευταία οικονομική ανησυχία του Carl Icahn

• Τα στελέχη θρηνούν τους νέους φόρους στο Ηνωμένο Βασίλειο

• Η VW προσπαθεί να ξεφύγει από την τελευταία κρίση

Carl Icahn: PIK το δηλητήριό σου

Είναι τα δεινά του Καρλ Άικαντης εταιρικής αυτοκρατορίας ένα καναρίνι στο ανθρακωρυχείο;

Αυτή είναι η ερώτηση της DD αφού έριξε μια νέα ματιά στην κρίση που τυλίγει τη σκοτεινή, αδύναμη εμπορική εταιρεία χαρτοφυλακίου του Icahn, Icahn Enterprisesαπό την οποία έχει εξαπολύσει ατρακτούς εναντίον εταιρικών κολοσσών όπως Μήλο, eBay και Λαγκάδα.

Ο Icahn αντιμετωπίζει την πίεση μιας ομάδας δανειστών που του αναπνέουν στο λαιμό για ένα δάνειο περιθωρίου $2,7 δισ. που οφείλει. Εν τω μεταξύ, το επενδυτικό του χαρτοφυλάκιο που αποτελείται από μια χούφτα εξειδικευμένες δημόσιες εταιρείες και μεγάλους αντισταθμιστές έναντι της αγοράς συνεχίζει να καταρρέει.

Η τελευταία απορρόφηση έγινε μόλις αυτή την εβδομάδα όταν τηλεφώνησε η μεγαλύτερη εκμετάλλευση του Icahn, ένα μικρό διυλιστήριο Ενέργεια CVRπου είναι επίσης μία από τις κύριες αγελάδες του σε μετρητά, ανέστειλε το μέρισμά της.

Πολλά από τα βάσανα του Icahn μπορούν να εντοπιστούν στη χρήση ενός οικονομικού ελιγμού που πολλοί σκεπτικιστές συγκρίνουν με ένα βακτήριο που τρώει σάρκα.

Η Icahn Enterprises έχει πληρώσει ένα από τα πιο ζουμερά μερίσματα της Wall Street την τελευταία δεκαετία, αλλά ο Icahn, ο οποίος κατέχει μερίδιο 86 τοις εκατό, έχει αποφασίσει γενικά να μην το πάρει σε μετρητά και αντ’ αυτού να λάβει πληρωμές σε είδος — ή PIK — μέσω πρόσθετων μετοχών.

Κάτι τέτοιο, ωστόσο, έχει γρήγορα διαβρώσει την αξία της Icahn Enterprises. Ο αριθμός μετοχών της IEP έχει τετραπλασιαστεί από το 2013, κυρίως λόγω των μετοχών που έλαβε η Icahn αντί μερισμάτων σε μετρητά.

Ως αποτέλεσμα, η αξία των μετοχών της Icahn έχει πέσει. Η καθαρή αξία ενεργητικού ανά μετοχή της IEP μειώθηκε από περισσότερα από 50 $ το 2013 σε περίπου 9 $.

Αυτό έχει χτυπήσει δραματικά την καθαρή αξία του Icahn. Οι 406 εκατ. μετοχές του IEP αξίζουν μόλις 3,6 δισεκατομμύρια δολάρια, αλλά τώρα είναι όλες ενεχυριασμένες στους τραπεζικούς του δανειστές ως εγγύηση στα δισεκατομμύρια που οφείλει. Καθαρίστε τα φθίνοντα περιουσιακά στοιχεία του Icahn έναντι των χρεών του και είναι σαφές ότι η καθαρή του αξία έχει πέσει κατά τη διάρκεια μιας γιγάντιας ανοδικής αγοράς.

Το Forbes εξακολουθεί να εκτιμά τον ακτιβιστή ως πολυδισεκατομμυριούχο με καθαρή περιουσία άνω των 5 δισεκατομμυρίων δολαρίων. Ο DD θα πάρει το κάτω.

Αλλά το να βασίζεσαι στο PIK έχει τις συνέπειές του. Σε όλη τη Wall Street, οι εταιρείες εξαγοράς και οι δανειστές τους καταφεύγουν όλο και περισσότερο σε δάνεια PIK για να διαχειριστούν μια κρίση μετρητών που καλύπτει τις ιδιωτικές αγορές 10 τρισεκατομμυρίων δολαρίων.

Οι εταιρείες ιδιωτικών μετοχών που υπερφόρτωσαν μια εταιρεία με ακριβό χρέος μπορούν να παραιτηθούν από πληρωμές τόκων με μετρητά και αντί να πληρώσουν προσθέτοντας στο υπόλοιπο του δανείου τους.

Οι σκεπτικιστές για τη χρήση τους σημειώνουν ότι τελικά ο λογαριασμός λήγει. Και συχνά το χαρακτηριστικό θα τρώει την αξία μιας εταιρείας – όπως συμβαίνει με το IEP.

Τα δεινά του Icahn ήταν γοητευτικά για τη Wall Street από τότε που ήταν ακτιβιστής Έρευνα Hindenburg περιέγραψε το δίλημμά του τον Μάιο του 2023. Παρόμοιες ιστορίες μπορεί να διαδραματίζονται με λιγότερες φανφάρες σε ιδιωτικές αγορές.

«Δεν είναι ακριβώς υπέρ των επιχειρήσεων, έτσι δεν είναι;»

Η αντίδραση ορισμένων στην επιχειρηματική κοινότητα στο νέο Εργασία Ο πρώτος προϋπολογισμός της κυβέρνησης του Ηνωμένου Βασιλείου έμοιαζε με εκείνον ενός παιδιού που δεν αρχίζει να κλαίει μετά από πτώση, έως ότου το αίμα χύνεται από το γόνατό του.

Οι αποδόσεις των κρατικών ομολόγων του Ηνωμένου Βασιλείου μειώθηκαν αρχικά την Τετάρτη ως καγκελαρίου Ρέιτσελ Ριβς εκφώνησε την ομιλία της στο Βουλή των Κοινοτήτων. Όμως, καθώς η αγορά αφομοιώνει το ποσό του επιπλέον δανεισμού που είχε ανακοινώσει, οι πτώσεις αντιστράφηκαν.

Μέχρι το απόγευμα της Πέμπτης, το κόστος δανεισμού είχε φτάσει στο υψηλότερο επίπεδο του έτους.

Ομοίως, τα στελέχη του PE αρχικά εξέφρασαν ανακούφιση για το σχέδιο της Reeves να αυξήσει τον φορολογικό συντελεστή επί των φερόμενων τόκων κατά 4 ποσοστιαίες μονάδες από τον Απρίλιο του 2025 – έως ότου τα έγγραφα που κυκλοφόρησαν μετά την ομιλία της αποκάλυψαν τις πλήρεις λεπτομέρειες πιθανών περαιτέρω μεταρρυθμίσεων.

«Έχουν κλωτσήσει ελαφρώς το κουτάκι στο δρόμο», είπε ένας ανώτερος ηγέτης μιας βρετανικής εταιρείας.

Ένας κορυφαίος συνεργάτης σε μια μεγάλη ευρωπαϊκή εταιρεία δεν ήταν απλώς επιφυλακτικός σχετικά με τις μεταρρυθμίσεις στη μεταφορά, αλλά ήταν αρνητικός για ολόκληρο τον προϋπολογισμό. «Δεν είναι ακριβώς υπέρ των επιχειρήσεων, έτσι δεν είναι;» είπαν στον DD.

«Οι εταιρείες χαρτοφυλακίου μας γενικά πλήττονται με υψηλότερες εθνικές ασφαλιστικές εισφορές», πρόσθεσε ο διευθυντής εξαγορών.

«Όταν το προσθέτετε στο μη οικιακό πράγμα, από το οποίο επηρεάζονται πολλοί ιδιωτικοί επενδυτές, το ερώτημα είναι, πρόκειται να ξεκινήσει μια διαρθρωτική αλλαγή στις εταιρείες που επιλέγουν το Λονδίνο ως έδρα τους;»

Για Sebastian Prichard Jonesφοροτεχνικός σε δικηγορικό γραφείο Macfarlanesοι αλλαγές στην ανακούφιση ιδιοκτησίας επιχειρήσεων «δεν είχαν προαναγγελθεί» και «αναπόφευκτα θα οδηγήσουν τους επιχειρηματίες να αναρωτηθούν εάν επιθυμούν να ιδρύσουν επιχειρήσεις στο Ηνωμένο Βασίλειο».

Ένας άλλος φορολογικός δικηγόρος του Λονδίνου είπε ότι τα σχέδια να ενταχθούν οι συντάξεις στο φόρο κληρονομιάς ξεχώρισαν ως «αρκετά άδικα» σε έναν συνολικό προϋπολογισμό που ήταν, εν ολίγοις, «αρκετά ριζοσπαστικός».

Η μεταπολεμική αφίσα της Γερμανίας με τα παιδιά

Volkswagen αποτελεί χαρακτηριστικό γνώρισμα της γερμανικής οικονομίας για σχεδόν έναν αιώνα.

Πιο πρόσφατα, οι τεράστιες επενδύσεις της στην κατασκευή ηλεκτρικών οχημάτων ήταν κρίσιμες στον αγώνα της χώρας για βιομηχανική συνάφεια παγκοσμίως.

Πέρα από την οικονομική της σημασία, η αυτοκινητοβιομηχανία είναι επίσης ένα πολιτιστικό σύμβολο, με δεκάδες μάρκες μεταξύ των οποίων Porsche σπορ αυτοκίνητα και Ducati μηχανάκια, να ΑΝΘΡΩΠΟΣ και Scania φορτηγά.

Ωστόσο, φέτος, τα προβλήματα έχουν επιδεινωθεί. Σοβαροί.

Η VW έχασε έδαφος ανταγωνιζόμενος φθηνότερους Κινέζους αντιπάλους όπως π.χ BYDκαι έπρεπε να υπολογίσει μια δαπανηρή μετάβαση στα EV.

Ωστόσο, η σοβαρότητα της οικονομικής της κατάστασης έγινε σαφής όταν η εταιρεία τον Σεπτέμβριο είπε ότι σκέφτεται να κλείσει τρία εργοστάσια στη Γερμανία – την πρώτη φορά που το έκανε στην 87χρονη ιστορία της. Το σχέδιο θα περιλάμβανε επίσης περικοπές δεκάδων χιλιάδων εργαζομένων.

Για τους εργαζόμενους και τους πολιτικούς, αυτό ξεπέρασε τα όρια. Ντανιέλα Καβάλοεπικεφαλής του ισχυρού συμβουλίου εργαζομένων της VW, χαρακτήρισε τη μάχη της με τη διοίκηση «υπαρξιακή» για τους 296.000 εργαζόμενους του ομίλου με έδρα τη Γερμανία.

Το Pushback έχει έρθει και από το Βερολίνο. Ένας κυβερνητικός εκπρόσωπος είπε ο καγκελάριος Όλαφ ΣολτςΗ θέση του ήταν σαφής ότι «πιθανές λανθασμένες αποφάσεις διαχείρισης στο παρελθόν δεν πρέπει να είναι εις βάρος των εργαζομένων», ζητώντας την ανάγκη «διατήρησης και διασφάλισης θέσεων εργασίας».

Τα προβλήματα της αυτοκινητοβιομηχανίας βαθύνθηκαν αυτή την εβδομάδα όταν ανέφερε τα αποτελέσματα του τρίτου τριμήνου. Τόνισε την «επείγουσα ανάγκη» για περισσότερες περικοπές κόστους, αφού ανέφερε πτώση 64 τοις εκατό στα τριμηνιαία καθαρά κέρδη.

Αλλά ακόμη και ορισμένοι οικονομικοί αναλυτές δεν είναι απολύτως πεπεισμένοι ότι οι περικοπές είναι απαραίτητες. Μια ομάδα αναλυτών στο Μπερνστάινμε επικεφαλής τον Στίβεν Ράιτμανσταθμίστηκε μετά την έκθεση κερδών.

Αν και τα αποτελέσματα δεν ήταν εξαιρετικά, οι αναλυτές είπαν ότι τα στοιχεία δεν «προσφέρουν περαιτέρω πυρομαχικά στο επιχείρημα της διοίκησης ότι πρέπει να γίνουν ιστορικές περικοπές δαπανών και θυσίες από το εργατικό δυναμικό στη Γερμανία».

Η δουλειά μετακινείται

• Société Générale γενικός διευθυντής Slawomir Krupa έχει αντικαταστήσει τα κορυφαία στελέχη του λίγο περισσότερο από ένα χρόνο αφότου ξεκίνησε μια στρατηγική επαναφοράς στη γαλλική τράπεζα. Αναπληρωτής Διευθύνων Σύμβουλος Philippe Aymerichοικονομικός διευθυντής Κλερ Ντούμακαι επικεφαλής της γαλλικής λιανικής τραπεζικής Marie-Christine Ducholet όλοι αποχωρούν.

• Mayer Brown έχει προσλάβει Sheel Patel ως συνεργάτης και επικεφαλής του ιδιωτικού πιστωτικού ιατρείου της εταιρείας στη Νέα Υόρκη. Συμμετέχει από King & Spalding.

Έξυπνες αναγνώσεις

Θαυματουργή ανατροπή Δεν είναι κάθε μέρα που ένα στέλεχος κοιτάζει το Apollo Global Management και ζει για να πει την ιστορία, γράφει ο Lex. Ο επικεφαλής της Carvana έχει – και είχε την αγοραία αξία της εταιρείας να εκτιναχθεί από 1 δισ. δολάρια σε περισσότερα από 50 δισ. δολάρια στην πορεία.

Auto-fiction Ο άνθρωπος πίσω από την πληρωμή 2 δισεκατομμυρίων δολαρίων της Elliott Management για το χρέος της Αργεντινής έγραψε ένα μυθιστόρημα που αντικατοπτρίζει απόκοσμα την πραγματικότητα, γράφει η Wall Street Journal. Οι εισαγγελείς θέλουν να μάθουν πόσο από τα η ιστορία είναι αληθινή.

Barista-in-chief Ο νέος επικεφαλής των Starbucks επαναφέρει την αλυσίδα καφέ στα βασικά, γράφουν οι FT. Ο Brian Niccol, ο οποίος οδήγησε σε μια ανάκαμψη στο Chipotle, παγώνει τις τιμές, φέρνει πίσω τις κεραμικές κούπες και παροτρύνει τους baristas να βάλουν ετικέτες σε φλιτζάνια από το στυλό Sharpie.

Συγκέντρωση ειδήσεων

Αντίπαλος όμιλος πιστωτών προσφέρει δάνειο έκτακτης ανάγκης στο Thames Water με χαμηλότερο επιτόκιο (FT)

Η Apple λέει ότι οι πωλήσεις iPhone είναι αυξημένες, αλλά δίνει προσεκτικές προβλέψεις για τις διακοπές (FT)

Οι αλλαγές στον φόρο κληρονομιάς στο Ηνωμένο Βασίλειο ακούγονται «θανάτους» για τις οικογενειακές επιχειρήσεις, λένε οι ιδιοκτήτες (FT)

Η βρετανική πρωτοπόρος στην αεροδιαστημική Reaction Engines καταρρέει σε διαχείριση (FT)

Η Intel παίρνει 18,7 δισ. δολάρια σε χρεώσεις αναδιάρθρωσης και απομείωσης (FT)

Ο Έλον Μασκ σε συνομιλίες χρηματοδότησης με επενδυτές στη Μέση Ανατολή για την αποτίμηση του xAI στα 45 δισεκατομμύρια δολάρια (FT)