Ξεκλειδώστε το Editor’s Digest δωρεάν
Η Ρούλα Χαλάφ, συντάκτρια των FT, επιλέγει τις αγαπημένες της ιστορίες σε αυτό το εβδομαδιαίο ενημερωτικό δελτίο.
Οι δύο εβδομάδες από τότε που η Ρέιτσελ Ριβς παρέδωσε τον πρώτο της προϋπολογισμό στο Ηνωμένο Βασίλειο ως καγκελάριος ήταν αρκετά χαμηλές. Οι επιχειρήσεις αντιμετώπισαν τις αυξήσεις των φόρων της, οι αποδόσεις χρυσού έχουν αυξηθεί και η εκλογή του Ντόναλντ Τραμπ που αγαπά τους δασμούς στην Αμερική έχει θολώσει περαιτέρω τις προοπτικές ανάπτυξης του Ηνωμένου Βασιλείου. Στο πλαίσιο της ετήσιας ομιλίας του Mansion House το βράδυ της Πέμπτης, προσπάθησε να ανεβάσει τη διάθεση αποκαλύπτοντας σχέδια για την ενίσχυση των επενδύσεων της Βρετανίας σε παραγωγικά περιουσιακά στοιχεία με κεφάλαια από τα τεράστια συνταξιοδοτικά ταμεία της χώρας.
Το ταμείο συνταξιοδότησης της Βρετανίας —που εκτιμάται σε περιουσιακά στοιχεία περίπου 3 τρισεκατομμυρίων λιρών— είναι ένα από τα μεγαλύτερα στον κόσμο, αλλά είναι επίσης ένα από τα πιο κατακερματισμένα. Τα 8.000 και πλέον ταμεία της περιλαμβάνουν προγράμματα καθορισμένων παροχών (που παρέχουν συγκεκριμένο εισόδημα), προγράμματα καθορισμένων εισφορών (που παράγουν εισοδήματα με βάση τις επενδύσεις των ιδιωτών) και το Συνταξιοδοτικό Πρόγραμμα Τοπικής Αυτοδιοίκησης του δημόσιου τομέα. Μαζί, κατανέμουν μόνο το 4,4 τοις εκατό σε μετοχές του Ηνωμένου Βασιλείου και περίπου το 6 τοις εκατό σε ιδιωτικά κεφάλαια και περιουσιακά στοιχεία υποδομής – τους τύπους επενδύσεων που, αν υψηλότερες, θα υποστήριζαν την οικονομική ανάπτυξη της Βρετανίας και τις αποδόσεις των αποταμιευτών DC.
Η στρατηγική της καγκελαρίου βασίζεται στις μεταρρυθμίσεις του ίδιου του Mansion House του προκατόχου της Jeremy Hunt το 2023. Η Reeves σχεδιάζει να επισπεύσει την ενοποίηση των πολυάριθμων συνταξιοδοτικών δοχείων της Βρετανίας, αντικατοπτρίζοντας τα υπερταμεία στην Αυστραλία και τον Καναδά. Θέλει να αναγκάσει τα υπάρχοντα 86 κεφάλαια LGPS να συγχωνευθούν σε οκτώ ομάδες. Αυτήν τη στιγμή, λιγότερο από το ήμισυ των περιουσιακών στοιχείων των 400 δισεκατομμυρίων λιρών διατηρούνται σε μεγαλύτερες δεξαμενές. Έχει επίσης σχέδια να επιβάλει απαιτήσεις ελάχιστου μεγέθους σε προγράμματα DC πολλαπλών εργοδοτών, τα οποία προβλέπεται να διαχειριστούν περιουσιακά στοιχεία ύψους 800 δισ. λιρών μέχρι το τέλος της δεκαετίας. Η κυβέρνηση εκτιμά ότι και τα δύο μέτρα θα μπορούσαν να ξεκλειδώσουν περίπου 80 δισ. £ για επενδύσεις σε νεοφυείς επιχειρήσεις και έργα υποδομής.
Η ενοποίηση έχει νόημα. Τα μεγαλύτερα κεφάλαια μπορούν να μειώσουν το μοναδιαίο κόστος τους εξοικονομώντας τις προμήθειες και τη γραφειοκρατία που συνεπάγεται η διαχείριση μικρότερων δοχείων. Μπορούν να κάνουν πιο ογκώδεις επενδύσεις και να διαχειριστούν καλύτερα τον κίνδυνο που σχετίζεται με περιουσιακά στοιχεία υψηλότερης απόδοσης, όπως σε υποδομές, καινοτόμες επιχειρήσεις και ιδιωτικές αγορές.
Ωστόσο, τα σχέδια της καγκελαρίου δεν αποτελούν εγγύηση ότι οι παραγωγικές συνταξιοδοτικές επενδύσεις στο Ηνωμένο Βασίλειο θα αυξηθούν πραγματικά. Οι συντάξεις του καναδικού δημόσιου τομέα έχουν ακόμη χαμηλότερη προκατάληψη για το σπίτι από το LGPS, σύμφωνα με Νέα Οικονομικήμια δεξαμενή σκέψης. Ο Ριβς δικαίως απέρριψε επίσης το ενδεχόμενο να επιβάλλει τα ταμεία να κάνουν εγχώριες επενδύσεις. Άλλωστε, οι διαχειριστές πρέπει να έχουν την ευελιξία να ενεργούν προς το συμφέρον των δικαιούχων τους. Τα συστήματα DB του LGPS έχουν συγκεκριμένες υποχρεώσεις προς κάλυψη.
Για να αλλάξετε την κλήση, οι διαχειριστές κεφαλαίων θα πρέπει να είναι σίγουροι ότι υπάρχουν αξιοπρεπείς αποδόσεις στο ΗΒ. Για αυτό, οι επενδυτές πρέπει να δουν πώς διαμορφώνονται οι μεταρρυθμίσεις σχεδιασμού της κυβέρνησης, η βιομηχανική στρατηγική και οι πρωτοβουλίες για την αύξηση των δημόσιων επενδύσεων στην πράσινη ενέργεια και τις υποδομές. Οι στοχευμένες φορολογικές ελαφρύνσεις θα μπορούσαν επίσης να παίξουν ρόλο.
Τα ταμεία πρέπει επίσης να διαχειρίζονται επαγγελματικά, με τους σωστούς ελέγχους κινδύνου για την προστασία των χρημάτων των αποταμιευτών και την επίβλεψη των αρχών. Μεγαλύτερα κεφάλαια θα συμβάλουν στην προσέλκυση περισσότερων διαχειριστών χαρτοφυλακίου υψηλής εξειδίκευσης. Ειδικότερα, όσον αφορά τη συγκέντρωση LGPS, η συμβολή των τοπικών αρχών θα παραμείνει σημαντική για τη διοχέτευση των επενδύσεων σε εκκολαπτόμενες περιφερειακές νεοφυείς επιχειρήσεις και γόνιμα έργα υποδομής. Τέλος, η έμφαση στην ενοποίηση δεν πρέπει να παραβλέπει τη σημασία της αύξησης των εισφορών στα συνταξιοδοτικά δοχεία με την πάροδο του χρόνου. Η Αυστραλία ήταν ιδιαίτερα επιτυχημένη σε αυτό.
Η επιτυχία της πρότασης της Ριβς θα εξαρτηθεί τελικά από το πόσο καλά η υπόλοιπη στρατηγική ανάπτυξής της τροφοδοτεί τη διάθεση των διαχειριστών κεφαλαίων σχετικά με τις προοπτικές της Βρετανίας. Αλλά η συγκέντρωση περισσότερων από το συνταξιοδοτικό οπλοστάσιο της χώρας απελευθερώνει μετρητά για παραγωγικές επενδύσεις. Με την αποτελεσματική εφαρμογή, αυτό θα εξασφαλίσει καλύτερες αποδόσεις και για τους αποταμιευτές.
